家电行业2021年三季报业绩综述
腾讯家居•贝壳 2021-11-15 10:13:36
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2021 年前三季度,家电行业实现营业收入9646.27 亿元,同比增长18.45%;实现归母净利润657.51 亿元,同比增长15.6%;板块整体毛利率22.71%,同比下滑0.2 个百分点,环比二季度提升0.05 个百分点;归母净利率6.8%,同比下滑0.5 个百分点。其中Q3 实现营业收入3307.21 亿元,同比增加3.11%,较Q2 环比下滑3.68%;实现归母净利润232.90 亿元,同比下滑10.71%,较Q2 环比下降5.15%。各细分子行业方面,2021 年前三季度营业收入增速,照明电工及其他板块45.97%>厨电板块25.14%>小家电板块18.05%>白电板块16.74%>黑电板块15.64%;归母净利润增速方面,照明电工及其他板块32.82%>白电板块16.55%>厨电板块14.86%>黑电板块4.09%>小家电板块-2.29%。

白色家电板块:收入端持续改善

收入端,2021 年前三季度白色家电板块实现营业收入6546.64 亿元,同比上涨16.74%,较2019 年同期增长12.42%。其中,Q3 实现营收2222.29 亿元,同比增加2.13%,较2019 年同期增长15.53%。

黑色家电板块:Q3 现金流显著改善

现金流方面,2021 年前三季度黑色家电板块经营活动产生的现金流量净额为-27.73 亿元,较去年同期的-47.56 亿元增长19.83 亿元。其中,2021Q3 黑色家电板块经营活动产生的现金流量净额为25.59 亿元,较去年同期大幅改善。

小家电板块:Q3 收入端增速放缓,利润端承压收入端,2021 年前三季度小家电家电板块实现营业收入596.07 亿元,同比上涨18.05%。利润端,2021 年前三季度小家电行业整体实现归母净利润45.90 亿元,同比下滑2.29%,较2019 年同期增加4.13%。其中, Q3 实现归母净利润14.88 亿元,同比下滑22.2%,环比下滑1.33%。

厨房电器板块:成本端承压

2021 年前三季度厨房电器板块实现营业收入259.28亿元,同比上涨25.14%,较2019 同期上涨19.46%。其中,Q3 实现营业收入92.28 亿元,同比增加7.34%,环比下降0.39%,较2019 年同期增长24.12%。毛利率方面,2021年前三季度厨房电器板块整体毛利率40.03%,同比下滑3.08%。分季度看,Q3 厨房电器板块整体毛利率39.66%,同比下滑5.11%

投资建议

2021 年前三季度,家电板块行情较为低迷,行业估值持续回落。据近期公布数据显示,2021Q3 基金持续减配家电板块,家电行业基金重仓配置比例回落至1.37%,环比较Q2 持续下滑。

从终端销售数据来看,2021 年前三季度终端需求复苏进度不及预期,仍旧没有恢复到疫情前水平,尤其进入二季度后,家电市场明显增长乏力,家电市场各品类间景气度持续分化,集成灶、干衣机和洗地机等新兴智能家电景气度持续提升,而传统家电品类增长显著乏力。年初至今,受原材料价格上升、终端销售不及预期等因素的影响,家电行业估值持续回调,步入三季度原材料价格逐渐趋稳,海运价格也有所回调,企业成本端压力有望改善。

综上,暂时给予行业“看好”评级。投资建议方面:白电板块:年初至今白电板块估值持续回调,我们认为当前已具备长线配置价值,建议关注美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651);厨电板块:集成灶、洗碗机等新兴品类家电景气度持续,建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头,建议关注浙江美大(002677)、亿田智能(300911)、火星人(300894);小家电板块:受去年高基数影响,今年整体业绩表现不及预期,进入四季度高基数压力有望缓解,建议关注北鼎股份(300824)。

宏观经济环境波动的风险;疫情反复的风险;汇率波动造成汇兑损失的风险;行业终端需求严重下滑的风险;海外出口景气度下滑的风险。

文章来源:渤海证券

标签: 家电 家居 行业 来源:腾讯家居    责任编辑:郭强